Kann man damit wirklich Geld verdienen?

Wenn Du es gut und ordentlich anstellst, ja. Es gibt einige die leben sehr gut davon. Die haben Top Seiten !!!!!

mit einer Seite, die gut besucht ist ja. Sonst lohnt es sich eher nicht.

Den Erfolg von Werbeeinnahmen misst man in der Regel in eCPM. Vereinfacht in anderen Worten: wie viele Euro bleiben mir auf 1000 page impressions.
In dem Bereich steht google adsense also in Konkurrenz zu anderen Anbietern wie Yahoo, Ligatus, Partnerprogrammen bzw. richtigen Vermarktern, die speziell bannerwerbung verkaufen.
Nach meinen Erfahrungen ist google adsense im vgl. zu Yahoo, Ligatus oder Partnerprogrammen wie zanox, affilinet mehr als konkurrenzfähig. Ob ein Banner/TKP-Vermarkter aus einer website mehr als google rausholen kann, hängt v.a. von der Gesamtreichweite ab und von der Vermarktbarkeit des Themas.
Eine Reise- oder Finanzseite mit mehreren Millionen PI's pro Monat wird mit einem Vermarkter sicherlich höhere Einnahmen erzielen und adsense nur zur Beimischung verwenden.